운동화 갑피 등에 쓰이는 합성피혁(인조가죽)을 만드는 소재기업으로, ROE 13%·영업이익률 10.6%의 높은 수익성과 4.4% 배당, 적극적 자사주 매입·소각을 갖추고도 PER·PBR이 동종보다 낮은 저평가 구간에 있습니다. 올해 예상이익 기준 밸류(forward PER 5.4배)가 지난해 확정이익 기준보다도 더 낮아, 이익이 회복 흐름에 들어섰음을 가격에 충분히 반영하지 못한 모습입니다.
종목 진단 재무건전성 · 성장성 · 수익성 · 밸류에이션
지배구조
🔎 심층 분석
사업 개요
백산은 폴리우레탄(PU) 수지와 부직포를 결합해 만드는 합성피혁(인조가죽)을 주력으로 하는 소재 제조사입니다. 매출의 약 60%가 나이키·아디다스·리복 등 글로벌 브랜드 스포츠화의 갑피·안감 소재이고, 그다음으로 자동차 시트·도어 등 차량 내장재(약 15%), 의류·전자제품 케이스용 소재가 뒤를 잇습니다. 국내 본사와 인도네시아 생산법인(P.T. BAIKSAN INDONESIA)으로 나눠 생산하며, 글로벌 신발 브랜드 공급망의 한 축이라 수출 비중이 높고 해외 신발 소비량·브랜드 발주와 환율이 실적에 직접 반영됩니다. 쉽게 말하면 '운동화에서 가죽처럼 보이는 부분'을 만드는 회사입니다.
차트
최근 종가는 9,670원이고 시가총액은 1937억원입니다. 가격은 20일선(10,204원) 아래·60일선(11,467원) 아래에 있습니다. 단기·중기 이동평균선을 모두 밑돌아 흐름은 눌린 편입니다. RSI(최근 14일 동안 오른 힘과 내린 힘을 0~100으로 견준 보조지표)는 36.4로 중립 수준입니다. 1개월 변화율은 -10.0%, 3개월 변화율은 -26.0%, 52주 고점 대비 위치는 -38.2%입니다. 코스피 대비 상대강도는 6입니다(1~99, 최근 1년 지수 대비 수익을 최근에 더 무게를 둬 환산 · 높을수록 시장보다 강함). 전체 종목 중 강도 상위 약 95% 위치입니다. 최근 3개월은 지수보다 54.6% 뒤졌습니다. 차트 해석은 거래량과 공시 발생일을 함께 보는 것이 좋습니다.
핵심 지표
PER(주가가 1년 이익의 몇 배인지)은 5.78배, PBR(주가가 장부상 순자산의 몇 배인지)은 0.75배로, 이익과 자산 대비 주가가 낮은 편입니다. 여기에 배당수익률 4.4%(주당 450원)가 더해집니다. 수익성은 ROE(자기자본으로 1년에 얼마 버는지) 13.0%, 영업이익률 10.6%로 동종 소재기업 평균을 뚜렷이 웃돕니다. 재무도 부채비율(자본 대비 빚) 71.9%, 유동비율 177%, 이자보상배율 4.7배로 안정적입니다. 한 가지 짚어둘 점은, 현재 5.6배라는 PER이 2025년 확정이익(순이익 335억) 기준이라는 것입니다. 보통 이익이 한 해 줄어든 직후에는 확정이익 기준 PER이 낮게 나와도 '회복되면 다시 오르는 것 아니냐'는 의구심이 따라붙는데, 백산은 올해 예상이익으로 다시 계산한 forward PER이 5.4배로 오히려 더 낮습니다. 즉 이익이 다시 줄어드는 그림이 아니라 회복·유지되는 그림이며, 그 점을 감안하면 현재 밸류는 부담스러운 수준이라기보다 저평가에 가깝습니다.
성장성
5년 매출은 3,711억(2021)에서 5,049억(2025)으로 우상향했습니다. 2025년은 매출이 전년보다 +1.6%로 제자리걸음이었고, 영업이익 -30.0%(765억→536억)·순이익 -44.8%(607억→335억)로 줄었는데, 이는 환율과 일회성 호재가 겹쳐 유난히 컸던 2024년 이익에서 한 단계 내려온 영향이 큽니다. 중요한 변화는 그 뒤입니다. 가장 최근 분기(2026년 1분기)에서 영업이익은 127억(-33.4%)으로 여전히 눌렸지만 순이익은 129억으로 전년과 거의 같았습니다(-1.5%). 환율·금융손익 등 영업 외 요인이 받쳐준 부분이 있어 분기 변동성은 남아 있으나, 바닥에서 순이익이 버티기 시작했다는 신호로 읽을 수 있습니다. 올해 예상이익 기준 밸류(forward PER 5.4배)가 작년 확정이익 기준(5.6배)보다 낮다는 것은, 회사 이익이 2024년 같은 고점은 아니더라도 작년의 줄어든 수준에서 더 내려가지 않고 올해 다시 살아나는 방향임을 가리킵니다. 글로벌 신발 수요와 발주, 환율이라는 외부 변수에 따라 분기별 진폭은 있겠지만, 추세 자체는 둔화 이후 회복 국면에 들어선 모습입니다.
최근 이벤트
올해 공시는 주주환원에 집중돼 있습니다. 3월 정기주총과 함께 기업가치제고계획(밸류업, 자율공시)을 내놓았고, 4월에는 자기주식 취득 결과보고와 주식소각을 결정했으며, 5월에 다시 자기주식 취득을 결정했습니다. 자사주를 사서 없애 발행주식 수를 줄이고 주당이익(EPS)을 끌어올리는 흐름이 반복되고 있는 셈입니다. 그밖에 4월·3월의 대량보유상황보고서는 주요 주주의 지분 변동을, 6월 기업지배구조보고서는 거버넌스 현황을 알리는 정기성 공시입니다. 정기보고로는 5월 1분기보고서, 3월 사업보고서가 제출됐습니다. 4.4% 배당에 자사주 매입·소각까지 더해진 이 환원 기조는 회사가 벌어들인 이익을 주주에게 돌려주려는 방향을 분명히 보여줍니다.
종합 의견
백산의 강점은 또렷합니다. ROE 13%·영업이익률 10.6%로 동종 소재기업(국도화학·일신방직·BYC의 ROE 2~4%)을 크게 앞서는 수익성을, PER 5.6배·PBR 0.73배라는 낮은 밸류에 4.4% 배당, 그리고 자사주 매입·소각이라는 적극적 환원과 함께 갖추고 있습니다. 보통 PBR이 낮은 소재기업은 ROE도 약해 '싼 데는 이유가 있는' 경우가 많은데, 백산은 높은 수익성과 낮은 밸류가 공존해 디스카운트가 과한 쪽에 가깝습니다. 결정적으로 올해 예상이익 기준 forward PER이 5.4배로 작년 확정이익 기준보다도 낮아, 이익이 회복 흐름에 들어섰는데 주가는 아직 따라오지 못한 구도입니다. 동시에 매출의 다수가 글로벌 신발 브랜드 발주에 묶여 있어 해외 소비경기와 환율에 분기 실적이 출렁이는 점은 사업의 성격으로 이해해 둘 부분입니다. 정리하면, 신발 수요와 환율이 받쳐주고 영업이익이 회복을 이어가면 낮은 밸류·높은 배당·높은 ROE가 함께 부각될 여지가 큰 자리이며, 외부 발주가 흔들리는 국면에서는 분기 실적의 변동이 커질 수 있는 종목입니다.
🔎 밸류에이션 정밀 비교
실적 전망 회사 제시·검증된 추정
가격 추이 종가 · MA20 · MA60
상대 성과 종목 vs 지수 · 구간 시작 = 100
지수 대비 초과수익 · 3개월 -54.56% / 6개월 -67.31% / 12개월 -77.41%
핵심 지표 업종 중앙값과 비교
밸류에이션
수익성 · 재무
성장성
최신 분기 실적
기술 지표
관찰 포인트
유의 포인트
최근 뉴스·공시 핵심 검색 · 출처 확인
수치 교차검증 계산값 ↔ 외부
최근 공시
📖 용어 쉽게 풀이 — 처음이라면 펼쳐 보세요
- PER
- 주가가 ‘1년 순이익’의 몇 배인지(낮을수록 이익 대비 싼 편). 이 사이트의 PER은 직전 연간 실적 기준이라, 이익이 빠르게 변하는 기업(반도체 등 사이클·고성장)은 ‘올해 예측 실적(forward)’ 기준으로 봐야 정확합니다.
- PBR
- 주가가 ‘회사 순자산(자본)’의 몇 배인지. 1배면 장부가치만큼, 1배 미만이면 장부보다 싸게 거래되는 셈.
- PSR
- 주가가 ‘1년 매출’의 몇 배인지. 아직 이익이 적은 성장기업을 볼 때 참고.
- ROE
- 회사가 가진 자본으로 1년에 얼마를 버는지(%). 높을수록 자본 대비 이익을 잘 낸다는 뜻.
- EPS / BPS
- 1주가 벌어들이는 이익(EPS) / 1주에 담긴 순자산(BPS).
- 영업이익률 / 순이익률
- 매출 100원당 본업으로 남긴 이익 / 세금·이자까지 빼고 최종으로 남긴 이익.
- 부채비율
- 자본 대비 부채(빚)가 얼마인지(%). 높을수록 빚 의존이 큽니다(업종 따라 기준이 달라요).
- 유동비율
- 1년 안에 갚을 빚 대비, 1년 안에 현금화할 자산. 100%보다 높아야 단기 자금에 여유.
- 이자보상배율
- 영업이익으로 이자를 몇 번 갚을 수 있는지. 1배 미만이면 영업이익으로 이자도 벅차다는 뜻.
- 배당수익률 / 배당성향
- 지금 주가로 살 때 1년 배당이 몇 %인지 / 번 이익 중 배당으로 나눠준 비율.
- 매출 CAGR
- 여러 해 성장을 ‘1년 평균’으로 환산한 값(연평균 성장률).
- RSI(단기 신호)
- 최근 주가가 과열인지 눌렸는지 보는 신호. 70 위면 과열, 30 아래면 과매도(많이 눌림).
- 20·60일선(이동평균)
- 최근 20일·60일 평균 주가. 현재가가 그 위면 단기 흐름이 강한 편.
- 52주 고점 대비
- 최근 1년 최고가에서 지금 얼마나 내려와 있는지(%).
※ 모든 지표는 어디까지나 ‘참고’이며, 업종·시점에 따라 해석이 달라집니다.