글로벌 메모리 3사에 AI 서버용 DDR5 모듈 PCB를 공급하며 2025년 이익이 구조적으로 한 단계 올라선 반도체 기판 회사로, 작년 확정 실적 기준 배수는 높아 보여도 올해 늘어난 이익을 반영한 forward PER은 동종 대비 낮은 편입니다.
종목 진단 재무건전성 · 성장성 · 수익성 · 밸류에이션
지배구조
🔎 심층 분석
사업 개요
티엘비는 메모리 반도체를 올려 붙이는 '인쇄회로기판(PCB·반도체 칩과 부품을 연결하는 회로 보드)'을 만드는 회사입니다. 주력은 DRAM을 여러 개 묶은 메모리 모듈용 PCB이고, 그다음이 SSD(하드디스크를 대체하는 저장장치)용 PCB, 반도체 검사장비용 고성능 PCB입니다. DART 증권신고서 기준 2025년 매출의 45.8%가 SK하이닉스, 36.8%가 삼성전자, 12.7%가 마이크론에서 나와 글로벌 메모리 3사가 사실상 전체 고객입니다. 즉 메모리 반도체의 생산·투자 사이클과 DDR5 전환 속도에 실적이 직접 연동되는 사업 구조입니다.
차트
최근 종가는 75,900원이고 시가총액은 7463억원입니다. 가격은 20일선(92,975원) 아래·60일선(91,370원) 아래에 있습니다. 단기·중기 이동평균선을 모두 밑돌아 흐름은 눌린 편입니다. RSI(최근 14일 동안 오른 힘과 내린 힘을 0~100으로 견준 보조지표)는 35.4로 중립 수준입니다. 1개월 변화율은 -40.4%, 3개월 변화율은 +2.0%, 52주 고점 대비 위치는 -42.5%입니다. 코스닥 대비 상대강도는 91입니다(1~99, 최근 1년 지수 대비 수익을 최근에 더 무게를 둬 환산 · 높을수록 시장보다 강함). 전체 종목 중 강도 상위 약 9% 위치입니다. 최근 3개월은 지수보다 33.5% 앞섰습니다. 차트 해석은 거래량과 공시 발생일을 함께 보는 것이 좋습니다.
핵심 지표
확정 연간(2025년) 기준 PER(주가가 1년 순이익의 몇 배인지)은 39.18배, PBR(주가가 순자산의 몇 배인지)은 5.92배입니다. ROE(자기자본으로 1년에 얼마를 버는지)는 15.1%로 동종 평균(7.0%)을 크게 웃돌고, 영업이익률은 10.0%, 순이익률은 7.4%입니다. 여기서 핵심은 이 PER이 '작년 확정 실적' 기준이라는 점입니다. 2025년에 영업이익이 한 해 만에 몇 배로 뛰는 이익 변곡이 있었기 때문에, 변곡 직전 실적으로 계산한 trailing 배수는 현재의 수익력을 실제보다 낮게 비추는 자리에 있습니다. 올해 늘어난 이익을 반영한 forward PBR은 5.92배로 내려오는데, 이는 사업이 닮은 동종 기판 회사들의 배수보다 낮은 수준이어서 이익 기준으로는 부담이 한결 덜한 자리입니다. 재무 쪽은 부채비율(자본 대비 빚)이 195.3%, 유동비율(1년 내 갚을 빚 대비 현금화 가능한 자산)이 100.7%, 이자보상배율(영업이익으로 이자를 갚을 수 있는 배수)이 10.2배로, 설비투자를 빚으로 키워 온 구조이지만 벌어들이는 이익으로 이자는 넉넉히 감당하고 있습니다.
성장성
매출은 2023년 1,713억원에서 2024년 1,800억원, 2025년 2,585억원으로 늘었고, 영업이익은 2024년 34억원에서 2025년 260억원으로 673%, 순이익은 36억원에서 190억원으로 426% 뛰었습니다. 세 지표 모두 증가 속도가 점점 빨라지는(가속) 흐름입니다. DART 증권신고서는 이 도약의 원인을 'AI 서버 수요 확대에 따른 고부가 DDR5 서버향 PCB 비중 증가'로 직접 설명합니다. 단가가 높은 DDR5 서버용 기판 비중이 커지면서 같은 캐파에서 나오는 매출과 마진이 함께 올라간 것이 핵심입니다. 이 흐름은 2026년 1분기에도 매출 758억원(+43.1%)·영업이익 107억원(+472.1%)·순이익 85억원(+861%)으로 그대로 이어졌습니다. 올해 forward PER이 가리키는 이익 수준은 바로 이 DDR5 서버 수요와 높아진 가동 효율이 한 해 내내 작동한다는 그림으로, AI 서버 투자가 이어지는 메모리 사이클의 확장 국면에 회사가 올라타 있음을 보여줍니다.
최근 이벤트
최근 가장 큰 사건은 베트남 2공장 증설을 위한 유상증자입니다. DART 공시상 신공장 총비용 약 1,700억원 중 약 1,200억원을 이번 증자로, 자체 현금 약 300억원과 추가 차입 약 200억원으로 충당할 계획입니다. 신주 2,073,000주는 기존 발행주식 9,832,630주의 약 21%에 해당해 그만큼 주식 수가 늘어나는(희석) 점을 함께 봐야 합니다. 1차 발행가액은 57,900원, 청약은 7월 6~7일, 납입은 7월 14일 예정입니다. 최대주주는 청약 자금을 마련하려 보유주식 일부 블록딜 매각과 미참여 신주인수권 매각을 병행한다고 공시했고, 초과분 일부는 대표이사 개인 채무 상환 용도로도 쓰인다는 점이 함께 적혀 있습니다. 5월에는 기관 대상 기업설명회(IR)도 열어 증설·실적 흐름을 직접 설명했습니다.
종합 의견
강점은 또렷합니다. AI 서버용 DDR5 모듈 PCB 수요를 타고 2025년부터 이익이 구조적으로 올라섰고, ROE 15.1%·영업이익률 10.0%로 수익성이 동종 평균을 웃돕니다. 무엇보다 올해 늘어난 이익을 반영한 forward PER이 사업이 닮은 동종 기판 회사들보다 낮아, 이익 기준으로는 부담이 덜한 구간입니다. 살펴야 할 점도 분명합니다. 첫째, 메모리 3사가 사실상 전체 고객이라 이들의 투자 축소나 단가 인하에 그대로 노출됩니다. 둘째, 이번 증자로 약 21% 희석이 예정돼 주당 가치 계산의 분모가 커지고, 베트남 2공장 투자 성과는 가동 이후 수요가 받쳐줄 때 확인됩니다. 셋째, 단기차입 비중이 높아 차환(만기 연장)에 의존하지만, 이자보상배율 10.2배로 이자 자체는 이익으로 감당하고 있습니다. 정리하면 AI 서버 메모리 사이클과 DDR5 수요가 이어지는 한 낮은 forward 배수와 높은 수익성이 함께 작동해 강하고, 고객 집중과 업황 둔화·증자 희석이 겹치면 약해지는 사업입니다.
🔎 밸류에이션 정밀 비교
실적 전망 회사 제시·검증된 추정
가격 추이 종가 · MA20 · MA60
상대 성과 종목 vs 지수 · 구간 시작 = 100
지수 대비 초과수익 · 3개월 +33.50% / 6개월 +27.09% / 12개월 +202.22%
핵심 지표 업종 중앙값과 비교
밸류에이션
수익성 · 재무
성장성
최신 분기 실적
기술 지표
관찰 포인트
유의 포인트
최근 뉴스·공시 핵심 검색 · 출처 확인
수치 교차검증 계산값 ↔ 외부
최근 공시
📖 용어 쉽게 풀이 — 처음이라면 펼쳐 보세요
- PER
- 주가가 ‘1년 순이익’의 몇 배인지(낮을수록 이익 대비 싼 편). 이 사이트의 PER은 직전 연간 실적 기준이라, 이익이 빠르게 변하는 기업(반도체 등 사이클·고성장)은 ‘올해 예측 실적(forward)’ 기준으로 봐야 정확합니다.
- PBR
- 주가가 ‘회사 순자산(자본)’의 몇 배인지. 1배면 장부가치만큼, 1배 미만이면 장부보다 싸게 거래되는 셈.
- PSR
- 주가가 ‘1년 매출’의 몇 배인지. 아직 이익이 적은 성장기업을 볼 때 참고.
- ROE
- 회사가 가진 자본으로 1년에 얼마를 버는지(%). 높을수록 자본 대비 이익을 잘 낸다는 뜻.
- EPS / BPS
- 1주가 벌어들이는 이익(EPS) / 1주에 담긴 순자산(BPS).
- 영업이익률 / 순이익률
- 매출 100원당 본업으로 남긴 이익 / 세금·이자까지 빼고 최종으로 남긴 이익.
- 부채비율
- 자본 대비 부채(빚)가 얼마인지(%). 높을수록 빚 의존이 큽니다(업종 따라 기준이 달라요).
- 유동비율
- 1년 안에 갚을 빚 대비, 1년 안에 현금화할 자산. 100%보다 높아야 단기 자금에 여유.
- 이자보상배율
- 영업이익으로 이자를 몇 번 갚을 수 있는지. 1배 미만이면 영업이익으로 이자도 벅차다는 뜻.
- 배당수익률 / 배당성향
- 지금 주가로 살 때 1년 배당이 몇 %인지 / 번 이익 중 배당으로 나눠준 비율.
- 매출 CAGR
- 여러 해 성장을 ‘1년 평균’으로 환산한 값(연평균 성장률).
- RSI(단기 신호)
- 최근 주가가 과열인지 눌렸는지 보는 신호. 70 위면 과열, 30 아래면 과매도(많이 눌림).
- 20·60일선(이동평균)
- 최근 20일·60일 평균 주가. 현재가가 그 위면 단기 흐름이 강한 편.
- 52주 고점 대비
- 최근 1년 최고가에서 지금 얼마나 내려와 있는지(%).
※ 모든 지표는 어디까지나 ‘참고’이며, 업종·시점에 따라 해석이 달라집니다.