한화에어로스페이스 (012450) 🔎 심층분석

이 회사가 속한 방산·항공우주 유형에서 가장 먼저 보는 지표는 선행 PER(주가가 앞으로 1년 벌 것으로 보이는 이익의 몇 배인지)입니다. 확정된 상반기 실적 위에 하반기 인도 일정을 분기 단위로 얹어 다시 계산한 선행 PER은 26.17배입니다. 같은 방식으로 계산한 한국항공우주 41.3배·LIG디펜스앤에어로스페이스 41.4배보다는 낮고, 현대로템 16.1배보다는 높습니다. 방산 업종에서 예측 이익이 잡히는 곳이 네 곳뿐이라 업종 중앙값 자체는 참고로만 보는 편이 낫습니다. 지난 1년 확정 실적으로 계산한 PER은 36.96배로, 사이트 기준 방산 업종 중앙값 51.2배보다는 아래입니다. 다만 이 숫자는 이익 변화를 못 따라갑니다. 2025년 지배주주 순이익 1조4,050억원은 2024년 2조2,605억원의 반작용으로 37.8% 줄어든 값인데, 같은 해 영업이익은 오히려 78.4% 늘어 3조893억원이었습니다. 본업이 나빠져서 순이익이 준 것이 아니라는 뜻입니다. 수익성은 업종 위입니다. ROE(자본으로 1년에 몇 % 버는지)는 17.6%로 업종 중앙값 11.0%를 웃돕니다. 영업이익률 11.9%도 업종 중앙값 7.0% 위입니다. PBR(주가가 장부상 순자산의 몇 배인지)은 5.21배로 업종 중앙값 4.62배보다 높습니다. 이익 대비로는 싼 편이고 자산 대비로는 비싼 편이라는 뜻입니다. 재무는 6월 말 반기보고서 원문으로 다시 봤습니다. 자산 58조7,420억원, 부채 38조5,049억원, 자본 20조2,371억원입니다. 자본 중 지배주주 몫은 11조9,989억원이고 나머지 8조2,383억원은 비지배지분입니다. 화면에 보이는 부채비율 393.8%는 기준일과 분모가 다릅니다. 이 값은 3월 말 재무상태표를 지배주주 지분(9조9,586억원)만으로 나눈 값입니다. 6월 말 숫자로 다시 계산하면 같은 지배주주 지분 기준으로도 320.9%로 낮아지고, 비지배지분까지 합친 자본총계를 분모로 하면 190.3%입니다. 회사도 반기보고서 주석에 부채비율을 1.903배로 적었습니다. 2분기에 지배주주 지분이 9조9,586억원에서 11조9,989억원으로 늘어난 것이 차이의 대부분입니다. 현금 여력은 이렇습니다. 6월 말 현금및현금성자산 8조482억원에 기타 유동금융자산 1조1,840억원을 더하면 9조2,322억원입니다. 차입금과 사채는 15조4,448억원이라 순차입금(빚에서 현금을 뺀 값)은 6조2,126억원입니다. 회사가 직접 적은 순차입금비율은 30.7%로 작년 말 26.8%보다 올라갔습니다. 1년 안에 갚을 빚 대비 바로 현금화할 자산을 견준 유동비율은 6월 말 기준 107.9%(유동자산 32조9,043억원 ÷ 유동부채 30조4,931억원)로 빠듯한 편입니다. 이자 부담 자체는 아직 감당할 수준입니다. 상반기에 실제로 낸 이자는 2,647억원으로 같은 기간 영업이익 2조44억원의 13%입니다. 사이트가 계산한 이자보상배율 1.94배는 최근 12개월 영업이익을 이자비용이 아니라 환손실·파생손익까지 포함한 금융원가 전체로 나눈 값이라 더 낮게 보입니다. 회사를 통째로 사는 값으로도 볼 수 있습니다. 기업가치(시가총액에 순부채를 더한 값)는 영업이익의 20.6배, 매출의 2.4배입니다. 사업으로 벌어 남긴 잉여현금은 시가총액의 3.4% 수준입니다. 이 세 값은 모두 지난 확정 실적 기준의 사이트 계산값입니다. 배당은 2025년 결산 기준 주당 7,000원, 배당성향(순이익 중 배당으로 나간 비율) 25.6%입니다. 현재가 기준 배당수익률은 0.6%이고, 회사는 주당 3,500원 이상을 유지하겠다는 방침을 공시했습니다. 배당보다는 이익 성장으로 보상받는 구조입니다. 마지막으로 현금 흐름은 짚어둘 대목입니다. 이익은 늘었는데 상반기 영업활동 현금흐름은 -3,707억원이었습니다. 1년 전 같은 기간 +1조143억원에서 마이너스로 돌아섰습니다. 재고와 미청구 공사 같은 운전자본이 늘어 번 돈이 아직 현금으로 들어오지 않았다는 뜻입니다.