대화제약 (067080) 🔎 심층분석

장기 매출은 5년 연평균 약 5%로 완만히 늘었지만, 이익은 해마다 들쭉날쭉합니다. 순이익은 2021년 22억 → 2022년 11억 → 2023년 -11억(적자) → 2024년 5억 → 2025년 17억으로 크게 오르내렸는데, 이는 얇은 본업 마진 위에 리포락셀 관련 기술료·일회성 항목이 들어오고 빠질 때마다 손익이 출렁이기 때문입니다. 2025년 순이익이 전년 대비 +211%로 보이는 것도 전년 기저가 워낙 낮았던 데 따른 영향이 큽니다. 최근 흐름을 보면, 2025년 영업이익은 전년 대비 -53% 줄었고 2026년 1분기는 매출은 +1%로 비슷했지만 영업이익이 -60% 감소하며 약 -2.7억원의 분기 순손실을 냈습니다. 여기서 짚어둘 점은, 이 회사의 올해 손익은 본업 마진보다 리포락셀의 적응증 확대·해외 마일스톤·로열티 같은 수익이 언제 얼마나 인식되느냐에 크게 좌우된다는 것입니다. 이런 수익은 들어오는 시점이 분기마다 고르지 않아, 1분기 한 분기 실적을 그대로 네 배로 늘려 올해 전체를 짐작하기는 어렵습니다. 회사가 공식적으로 제시한 올해 매출·이익 목표 수치는 확인되지 않으므로, 무리하게 한 숫자로 못박기보다 정직하게 '확인 불가'로 둡니다. 다만 5월에 받은 유방암 적응증이 실제 처방으로 자리잡고 중국 사업이 진전되면 성장의 방향 자체는 위쪽을 향할 수 있습니다.