웹젠 (069080) 🔎 심층분석

최근 몇 해 매출은 줄어드는 추세였습니다. 2021년 2,848억원에서 2025년 1,744억원으로 내려왔고(5년 매출 연평균 -11.5%), 영업이익도 같은 기간 1,030억원에서 297억원으로, 2025년 한 해만 보면 매출 -18.8%·영업이익 -45.5%로 감소가 두드러졌습니다. 기존 뮤·R2 타이틀의 자연스러운 매출 감소를 메울 대형 신작이 적었던 영향입니다. 그런데 올해 들어 흐름이 바뀌고 있습니다. 2026년 1분기 매출은 394억원(-5.2%)으로 감소폭이 크게 줄었고, 순이익은 88억원으로 전년 같은 기간(약 13억원)보다 여섯 배 가까이 늘었습니다. 이런 변화가 이어진다고 보면 올해 예측 순이익 기준 PER은 10.6배 수준으로, 작년 이익 바닥에서 본 14.58배와는 결이 다릅니다. 이 회사가 신작 한 방에 기대는 구조가 아니라 검증된 뮤 IP의 직접 운영 매출과 해외 라이선스 로열티라는 반복적 현금흐름 위에 서 있다는 점이 이 회복의 토대입니다. 즉 매출 감소폭 둔화와 이익 반등이 함께 나타나면서, 다년간의 역성장에서 이익이 먼저 돌아서는 변곡 구간에 들어선 모습입니다. 다만 1분기 순이익 급증에는 영업 외 손익(평가·금융손익) 기여가 컸고 영업이익(54억원, -39.6%)은 아직 줄어 있어, 본업 이익까지 온전히 회복되는지는 다음 분기 흐름으로 이어서 확인할 부분입니다.