인카금융서비스 (211050) 🔎 심층분석

작년 확정 실적 기준 PER(주가가 1년 이익의 몇 배인지)은 6.43배, PBR(주가가 순자산의 몇 배인지)은 2.10배, 배당수익률은 3.4%입니다. 수익성이 매우 높습니다. ROE(자기자본으로 1년에 얼마 버는지)가 33.4%로, GA가 큰 자본 없이 수수료로 돈을 버는 자본경량 구조라 자본이 작아도 이익이 잘 나옵니다. PBR이 2.10배대인 것도 자본 자체가 작아서 생기는 자연스러운 결과이지, 자산 대비 비싸다는 뜻으로 보기는 어렵습니다. 영업이익률 9.3%는 수수료의 상당 부분을 설계사에게 다시 지급하는 사업 특성상 제조업처럼 높게 나오지 않는 것이며, 그 한 자릿수 이익률로도 33%대 ROE를 낸다는 점이 이 사업의 강점입니다. 부채비율(자본 대비 빚) 368.8%는 숫자만 보면 높습니다. 하지만 대부분 은행 차입이 아니라, 설계사에게 줄 수수료·미지급금 같은 사업 성격상의 영업성 부채입니다. 실제로 이자비용 대비 영업이익을 보는 이자보상배율이 20.6배로, 빚을 갚을 여력은 넉넉합니다. GA처럼 자본을 거의 안 쓰는 사업은 PBR·부채비율 숫자만으로 판단하기 어렵고, ROE와 이익의 지속성이 더 중요합니다.