빚보다 현금이 많은 회사 1,175곳 — 순현금 기업은 어디에 몰려 있나

시가총액은 주주 지분의 값일 뿐입니다. 회사가 빚을 얼마나 졌는지, 현금을 얼마나 쌓아 뒀는지는 시가총액에 드러나지 않습니다. 그래서 실제 몸값을 보려면 EV(기업가치) = 시가총액 + 순부채를 봅니다. 순부채는 이자부 차입금 − 보유 현금성자산이고, 이 값이 마이너스면 순현금입니다.

순부채를 산출할 수 있는 2,479종목 중 1,175곳(47.4%)이 순현금 상태였습니다. 거의 절반입니다.

1. 업종별 순현금 기업 비율

2. 왜 이렇게 갈리나

순현금 비율이 높은 업종에는 공통점이 있습니다. 큰 설비가 필요 없습니다.

• 게임·엔터·콘텐츠(74.3%) — 주된 자산이 사람과 지식재산입니다. 공장을 짓지 않으므로 차입할 이유가 적고, 한 번 흥행하면 현금이 빠르게 쌓입니다. 다만 흥행이 끊기면 그 현금이 곧 버틸 수 있는 기간 자체가 됩니다.
• 인터넷·플랫폼·SW(69.5%) — 같은 구조입니다. 서버 비용은 들지만 제조업의 설비투자와는 규모가 다릅니다.
• 바이오·제약(50.9%) — 성격이 다릅니다. 이 업종의 현금은 벌어서 쌓은 것이 아니라 증자·투자로 받아 둔 것인 경우가 많습니다. 그래서 순현금이라는 사실보다 그 현금으로 몇 분기를 더 버틸 수 있는지가 훨씬 중요합니다.
• 조선·기계·화학·철강(42~44%) — 설비가 곧 사업인 업종입니다. 차입은 정상적인 영업 수단이며, 순부채가 있다는 사실 자체는 문제가 아닙니다.

3. 순현금이면 그만큼 싼가

아닙니다. 순현금은 배수를 낮춰 보이게 하지만, 그 현금이 주주에게 돌아온다는 보장은 없습니다. 확인할 것이 세 가지 있습니다.

• 그 현금이 벌어서 쌓인 것인가 — 영업활동현금흐름이 꾸준히 플러스인지 봅니다. 증자로 받은 돈이 쌓인 것이라면 성격이 전혀 다릅니다.
• 쓸 데가 정해져 있는가 — 증설·인수 계획이 공시돼 있으면 그 현금은 이미 임자가 있습니다.
• 주주에게 돌아오는가 — 배당이나 자기주식 소각으로 실제 환원한 이력이 있는지 봅니다. 쌓아만 두는 회사와 돌려주는 회사는 같은 순현금이라도 값이 다릅니다.

각 종목 페이지의 기업가치(EV) 항목에서 순부채·EV/EBIT·FCF수익률을 함께 보실 수 있습니다. EV 배수를 PER과 어떻게 나눠 읽는지는 EV/EBITDA와 PER은 무엇이 다른가에서 다룹니다.

은행·보험처럼 예금과 차입이 사업 구조 자체인 업종은 EV 개념이 성립하지 않아 계산하지 않으며 화면에도 표시하지 않습니다. 위 집계에서도 빠져 있습니다.