업종별 PER 중앙값 6.2배에서 60.9배까지 — 44개 업종 전수 비교

"PER 15배면 비싼 편"이라는 말을 자주 듣습니다. 그런데 업종을 나눠 보면 같은 15배가 어떤 업종에서는 상위 10%이고 다른 업종에서는 평균 이하입니다. 8종목 이상인 44개 업종의 PER 중앙값을 전부 계산해 봤습니다.

1. 가장 낮은 업종과 가장 높은 업종

아래위 차이가 거의 열 배입니다. 시장 전체 중앙값 13.2배를 기준으로 삼으면, 자동차부품 회사는 거의 다 '싸고' 반도체 회사는 거의 다 '비싼' 것으로 분류됩니다. 그건 밸류에이션 판단이 아니라 업종 분류를 다시 말한 것에 가깝습니다.

2. 낮은 쪽에 몰린 업종의 공통점

PER이 낮은 업종은 대체로 이익이 오르내리거나 성장이 느립니다. 자동차부품·건설·의복은 전방 산업의 물량과 경기에 실적이 따라갑니다. 좋은 해의 이익으로 나누면 PER이 낮게 나오고, 시장은 그 이익이 계속되지 않을 것을 알기 때문에 값을 더 얹지 않습니다.

전력·가스는 요금이 규제되는 산업이라 이익이 크게 늘기 어렵고, 지주회사는 자회사 지분 가치가 그대로 반영되지 않는 지주사 할인이 오래 붙어 있습니다.

3. 높은 쪽은 왜 높은가

높은 업종은 이유가 갈립니다. 연구개발·로봇은 지금 이익이 작아 분모가 작기 때문에 배수가 커집니다. 이익 1억을 내는 회사는 시총 100억만 돼도 PER 100배입니다. 성장 기대가 값에 들어간 면도 있지만, 이익이 아직 본격화되지 않았다는 사실이 숫자를 밀어 올립니다.

부동산·증권·금융지원은 이익이 자산 평가나 시장 상황에 따라 크게 흔들립니다. 이익이 바닥인 해에 계산하면 PER이 치솟습니다. 이런 업종에서 높은 PER은 "비싸다"가 아니라 "지금 이익이 낮다"는 신호일 수 있습니다.

4. 그래서 업종별로 자를 바꿔 댄다

저희는 종목마다 그 업종에서 먼저 봐야 할 지표를 정해 상세 페이지 맨 위에 띄웁니다. 이익이 안정적인 성숙 산업은 PER, 자산이 사업의 본체인 금융·지주는 PBR, 빚과 현금을 함께 봐야 하는 장치 산업은 EV 배수를 우선합니다. 적자이거나 매출 성장 단계인 회사는 이익 기반 지표가 의미를 잃으므로 그렇게 표시합니다.

기준은 분석 방법론에 공개돼 있고, 같은 업종 안에서 비교하도록 업종 중앙값을 함께 보여 줍니다.

정리

• 44개 업종 PER 중앙값은 6.2배(자동차부품)~60.9배(증권·금융지원)로 열 배 가까이 벌어집니다.
• 낮은 쪽은 경기 민감·저성장, 높은 쪽은 이익 초기 단계이거나 이익이 바닥인 경우입니다.
• 시장 전체 중앙값 13.2배를 모든 업종에 대면 업종 분류를 밸류에이션으로 착각하게 됩니다.
• 업종 안에서, 그 업종에 맞는 지표로 비교해야 합니다.